טחינת בטון

חברת Companhia Siderúrgica Nacional (CSN) Cimentos אושרה השבוע כחברה המוסכמת ברוכשת עסקי המלט הברזילאיים של Holcim, בשווי עסקה של 1.03 מיליארד דולר. העסקה כוללת חמישה מפעלי מלט משולבים, ארבעה מפעלי טחינה ו-19 מתקני בטון מוכן. מבחינת כושר ייצור, CSN צפויה כעת להפוך ליצרנית המלט השלישית בגודלה בברזיל, שנייה רק ​​לוטורנטים ואינטרסמנט. או, אם אתם מאמינים לטענות הבוטות של CSN לגבי כושר ייצור ריק של מתחרים, אתם במקום השני!
איור 1: מפה של מפעל המלט הכלול ברכישת נכסי LafargeHolcim בברזיל על ידי CSN Cimentos. מקור: אתר יחסי משקיעים של CSN.
CSN התחילה במקור בייצור פלדה, והיא עדיין מהווה חלק עיקרי מעסקיה עד היום. בשנת 2020 היא דיווחה על הכנסות של 5.74 מיליארד דולר אמריקאי. כ-55% מהם מגיעים מעסקי הפלדה, 42% מעסקי הכרייה, 5% מעסקי הלוגיסטיקה ורק 3% מעסקי המלט שלה. התפתחותה של CSN בתעשיית המלט החלה בשנת 2009 כאשר החלה לטחון סיגים וקלינקר מתנור התכה במפעל פרזידנטה ורגאס בוולטה רדונדה, ריו דה ז'ניירו. לאחר מכן, החברה החלה בייצור קלינקר בשנת 2011 במפעל המשולב שלה בארקוס במינאס ז'ראיס. בעשר השנים הבאות, דברים רבים קרו לפחות בפומבי, מכיוון שהמדינה התמודדה עם מיתון כלכלי ומכירות המלט הארציות ירדו לשפל בשנת 2017. החל מסביבות 2019, CSN Cimentos החלה לדון בכמה פרויקטים חדשים של מפעלים מוצעים במקומות אחרים בברזיל, בהתאם לצמיחת השוק ולהנפקה ראשונית לציבור (IPO) הצפויה. אלה כוללים מפעלים בסיארה, סרגיפה, פארה ופרנה, כמו גם הרחבת מפעלים קיימים לדרום-מזרח. לאחר מכן, CSN Cimentos הסכימה לרכוש את Cimento Elizabeth תמורת 220 מיליון דולר ביולי 2021.
ראוי לציין כי רכישת Holcim עדיין טעונה אישור של רשות התחרות המקומית. לדוגמה, מפעל Cimento Elizabeth ומפעל Caaporã של Holcim ממוקמים שניהם במדינת Paraíba, במרחק של כ-30 קילומטרים זה מזה. אם יאושר, הדבר יאפשר ל-CSN Cimentos להחזיק בשניים מתוך ארבעת המפעלים המשולבים של המדינה, כאשר שני המפעלים האחרים יופעלו על ידי Votorantim ו-InterCement. CSN גם מתכוננת לרכוש ארבעה מפעלים משולבים במינאס ז'ראיס מ-Holcim כדי להגדיל את המפעל שבבעלותה כיום. אם כי בשל מספר המפעלים הרב במדינה, נראה כי הדבר אינו זוכה לתשומת לב רבה.
חברת Holcim הבהירה כי מכירת ההשקעות בברזיל היא חלק מהאסטרטגיה שלה להתמקד מחדש בפתרונות בנייה בני קיימא. לאחר השלמת רכישת Firestone בתחילת 2021, התמורה תשמש לעסקי הפתרונות והמוצרים שלה. כמו כן, היא הצהירה כי היא רוצה להתמקד בשווקי ליבה עם סיכויים ארוכי טווח. במקרה זה, הפיתוח המגוון של מלט על ידי יצרניות פלדה גדולות כמו CSN עומד בניגוד חריף. שתי התעשיות הן תעשיות בעלות פליטות פחמן דו-חמצני גבוהות, כך ש-CSN כנראה לא תתרחק מתעשיות עתירות פחמן. עם זאת, באמצעות שימוש בסיגים בייצור מלט, לשתיים יש סינרגיות מבחינת תפעול, כלכלה וקיימות. זה הוביל את CSN Cimentos לשתף פעולה עם Votorantim הברזילאית ו-JSW Cement ההודית, המייצרות גם הן מלט. לא משנה מה יקרה בוועידת האקלים ה-26 של האו"ם (COP26) בנובמבר 2021, נראה כי לא סביר שהביקוש העולמי לפלדה או מלט יקטן משמעותית. CSN Cimentos תחזור כעת להנפקה ראשונה לציבור כדי לגייס כספים לרכישת Holcim.
רכישות הן עניין של תזמון. עסקת CSN Cimentos-Holcim מגיעה לאחר רכישת CRH Brazil על ידי המיזם המשותף Companhia Nacional de Cimento (CNC) של Buzzi Unicem בתחילת 2021. כפי שצוין לעיל, שוק המלט בברזיל מציג ביצועים טובים מאז שהחל להתאושש בשנת 2018. בהשוואה למדינות אחרות, עקב סגרים חלשים, מגפת הקורונה כמעט ולא האטה מצב זה. על פי הנתונים האחרונים של איגוד תעשיית המלט הלאומי (SNIC) מאוגוסט 2021, צמיחת המכירות הנוכחית עשויה להיחלש בהדרגה. מאז אמצע 2019, סך המכירות השנתי המתגלגל החודשי נמצא בעלייה, אך הוא החל להאט במאי 2021. על פי נתונים עד כה השנה, המכירות בשנת 2021 יעלו, אך אחרי זה, מי יודע? מסמך של CSN Investor Day מדצמבר 2020 צופה כי, כצפוי, בהתבסס על תחזית הצמיחה הכלכלית הכוללת, צריכת המלט בברזיל תגדל בהתמדה עד לפחות 2025. עם זאת, חששות לגבי אינפלציה, עליות מחירים וחוסר ודאות פוליטית לפני הבחירות הכלליות הבאות בסוף 2022 עלולים לערער זאת. לדוגמה, InterCement ביטלה את ההנפקה המתוכננת שלה ביולי 2021 עקב הערכות שווי נמוכות עקב חוסר ודאות בקרב המשקיעים. CSN Cimentos עשויה להיתקל בבעיות דומות בהנפקה המתוכננת שלה או להתמודד עם מינוף מוגזם בעת תשלום עבור LafargeHolcim Brazil. כך או כך, CSN החליטה לקחת סיכון בדרך להפוך ליצרנית המלט השלישית בגודלה בברזיל.